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| 我国蓝色债券市场发展现状及展望 |
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刘景允 仲昭一 吉秋红 陈金龙
摘要：2021年，我国绿色债券市场实现大幅增长，蓝色债券的创新发行为绿色债券市场提供了新的活力。目前，我国蓝色债券市场的发展处于起步探索阶段。建议多措并举激发蓝色债券市场发行潜力，建立明确、统一的蓝色债券支持项目标准，探索转型金融产品助推蓝色经济发展。
关键词：蓝色债券 海洋经济 可持续发展原则
海洋在自然环境和人类社会发展中发挥着重要作用。海洋面积约占地球总面积的71%，依靠海洋產生的农业、林业、渔业、采掘业、制造业等海洋经济产业近年来增长迅速，海洋强国的理念逐步得到发展。蓝色经济依托海洋经济产生，但是二者略有不同。蓝色经济旨在以可持续发展的理念发展海洋经济，在尊重海洋生态环境完整性和海洋生物多样性的同时，合理开发、利用海洋资源。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，我国在新的发展周期，要积极拓展海洋经济发展空间，建设现代海洋产业体系，打造可持续海洋生态环境，深度参与全球海洋治理。蓝色经济的发展离不开蓝色金融工具的支持。蓝色金融不应被简单地认为是传统金融工具向所有海洋经济产业的延伸与扩展，而是应像绿色债券那样，更加关注实际资金是否真正服务于符合可持续发展理念的蓝色经济产业。2021年绿色债券在我国的空前发展为蓝色债券支持蓝色经济发展提供了经验。作为绿色债券的延伸，蓝色债券在保护海洋环境的前提下发展海洋经济，能够为未来蓝色经济的发展提供重要的融资工具，具有广阔的发展前景。本文将系统地介绍当前我国发展蓝色债券的政策支持情况与成功实践，分析我国蓝色债券市场发展存在的问题，并展望未来的发展方向。
蓝色债券相关支持政策
2017年，世界银行在报告中提出，蓝色经济是以经济增长、改善民生、海洋生态系统健康为目的的海洋资源的可持续利用，包括海上可再生能源、绿色渔业、应对气候变化、废物管理等方面。通过发展蓝色金融能够充分整合各类资源以支持蓝色经济的发展。在蓝色经济迅速发展过程中产生的投融资需求促进了蓝色债券的产生和发展。蓝色债券作为一种创新型融资工具，旨在将募集资金投向符合可持续发展目标的蓝色领域，进而开发蓝色资源。
近年来，国内有关可持续开发海洋资源的呼声越来越高。笔者梳理了近年来部分蓝色经济及蓝色债券相关支持政策（见表1）。2019年，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》（银保监发〔2019〕52号），将蓝色债券与气候债券、碳金融等产品归类为创新型绿色金融产品，体现了蓝色债券在绿色发展、环境保护方面应承担的责任。2021年，我国境内绿色债券市场体量成倍增长，创新品种层出不穷。上海证券交易所和深圳证券交易所均修订了相关文件，提出募集资金主要用于支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目的绿色债券，发行人在申报或发行阶段可以在绿色债券全称中添加“（蓝色债券）”标识，为蓝色贴标债券的发行提供支撑。由于我国境内市场对绿色债券募集资金使用要求较为严格，蓝色债券是绿色债券的子品种，应保证将蓝色贴标债券的募集资金实际用于海洋产业中对环境保护有正面作用的项目（见表1）。
蓝色债券在我国境内市场的成功实践
目前，我国蓝色债券市场还处于起步探索阶段。2020年11月，青岛水务集团有限公司成功发行境内市场首单贴标蓝色债券。截至2022年4月30日，我国境内市场共发行14只贴标蓝色债券，累计发行规模达到91亿元，包括4只公司债和10只中期票据（见表2）。
我国境内蓝色债券的募集资金专项用于海水淡化、海上风电及风电场相关系统与装备的制造及贸易活动等符合可持续发展目标的海洋经济发展领域，均具有显著的环境效益。
青岛水务集团有限公司发行的2020年度第一期绿色中期票据（蓝色债券）募集3亿元资金用于青岛百发海水淡化厂扩建工程项目建设。该项目拟新建处理规模为10万立方米/日的海水淡化工程，与前期工程形成总产能为20万立方米/日的淡水生产能力。淡化后的海水向市政水厂或管网供水。该项目建设将淡化海水作为城市供水的补充水源，实现海水资源利用，既保障了城市供水安全，也优化了供水水源结构，有利于有效节约和保护淡水资源。其余的6只债券共募集资金36亿元，均投向海上风电项目。与陆地相比，海上风能资源更为丰富，风速也更快。海上风力发电具有可再生、无污染、减少温室气体排放以及节约土地资源的优势。以浙江省能源集团有限公司发行的2021年度第三期绿色中期票据（蓝色债券）为例，根据第三方评估认证机构出具的报告，其募集资金投向两个海上风电项目。项目建成后，与同等火力发电上网电量相比，预计每年可减排二氧化碳111.25万吨，节约标准煤49.10万吨，减排二氧化硫257.67吨，减排氮氧化物288.27吨，减排烟尘51.54吨。由此可见，蓝色债券作为绿色债券在海洋金融领域的体现，在保护海洋环境、助力全球适应气候变化方面发挥着独特的作用，即在符合可持续发展目标的前提下，支持海洋经济的发展。
我国蓝色债券市场发展展望与建议
（一）多措并举激发蓝色债券市场发行潜力
从目前我国蓝色债券市场来看，发行体量小，支持项目类别少，整体市场参与度不高。根据《2020中国海洋经济发展指数》，2011—2019年，中国海洋经济发展指数年均增速为3.3%，总体保持平稳增长。这显示出我国海洋经济发展迅速，发展潜力巨大。以广东省海上风电为例，2025年，广东省海洋风电装机规模将增加1400万千瓦。推动蓝色债券的发展，激发蓝色债券发行潜力，首先需要政府加强顶层设计，加大政策支持力度，通过补贴或减免等多种形式，提高发行人以及金融机构参与的积极性，引导资金流向蓝色经济领域;银行、证券公司、资产管理公司等金融机构应加强金融创新，探索对不同品种债券进行贴标的合理形式，以鼓励不同主体投身蓝色经济建设;涉及海洋经济的企业应积极挖掘自身优势，在项目建设与运营中认识并承担企业的环境责任，利用蓝色金融为企业提供新的融资途径;第三方认证机构应提高自身在资产筛选、信息披露中的能力，发挥积极作用，保证蓝色债券市场健康合规发展。蓝色债券的推广与发展应充分利用我国“自上而下”主导蓝色经济市场的优势，各相关部门和机构积极承担责任，引导市场参与者关注蓝色债券，规范化发行蓝色债券。
（二）建立明确、统一的蓝色债券支持项目标准
目前，国内对蓝色债券的认定没有专门的标准，属于绿色债券的子类，在认定为绿色债券的基础上，募投项目应符合蓝色经济的内涵，符合海洋经济发展规划。蓝色债券作为绿色债券的分支，其发行以支持改善海洋环境、保护海洋生物多样性，推动海洋保护和海洋资源的可持续发展为目标。尽管目前市场上蓝色债券募投项目种类较为单一，但是根据2021年人民银行等部门发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（以下简称《目录》），可纳为蓝色债券支持的项目类别还有待挖掘。笔者根据《目录》，结合在蓝色债券评估认证过程中的实践经验，梳理了与蓝色债券发行相关的重点领域，认为蓝色债券募投项目包括但不限于海域环境污染治理、海洋生态修复、可再生能源、可持续海洋牧场等方面（见表3）。
以蓝色债券支持海洋经济产业发展的特异性，综合考虑海洋在适应气候变化和减缓气候变化中独特的战略地位，建立蓝色债券支持项目目录标准十分必要。2021年10月，国际金融公司（IFC）发布《蓝色金融指引：基于绿色债券原则和绿色贷款原则的蓝色经济融资指引》（以下简称《指引》）。《指引》对蓝色金融的资金使用、项目选择、资金管理、影响报告和外部审查等方面进行明确，探索了供水和水处理、海洋和水友好型产品、海洋友好型化学品和塑料行业等蓝色金融领域与可持续发展目标的符合性，提供了蓝色资产初始识别的依据。我国可以借鉴当前绿色债券发行经验和国际上已发行的蓝色金融的规范，建立符合我国海洋经济发展实际的蓝色债券支持范围，防范蓝色债券发行过程中出现的风险，推动蓝色债券市场高质量发展。
（三）探索转型金融产品助推蓝色经济发展
以蓝色债券支持可持续海洋项目的发展，能够切实保证募集资金流向生态保护、节能减排等领域，但忽略了海洋高耗能产业的绿色低碳转型需求。例如，海洋矿业、海洋化工产业、海洋养殖业等高碳排放的海洋经济产业，在低碳转型所需的技术创新与改造、产品研发、架构调整等方面的资金缺口仍然很大，转型金融支持蓝色经济发展的模式也值得探索。尽管转型金融在国际、国内暂时没有统一的定义及发行模式，但是可持续发展挂钩债券的发行被认为是转型金融的一种成功实践。不同主体可以借鉴可持续发展挂钩债券的成功经验，设立与海洋经济低碳转型相关的关键绩效指标（KPIs），设置相应的校准可持续发展绩效目标（SPT），支持自身低碳转型，减少自身运营对环境的影响。建议扩展蓝色债券的定义，创新发行模式，借鉴国际和国内转型金融创新产品，支持不同行业积极参与海洋经济转型、建设和投资，以促进海洋经济高质量、可持续发展。
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