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宁德时代的好运
 
2021年农历春节长假前的一个月,动力电池企业宁德时代(300750.SZ)一则招聘广告引发热议。

招聘网站的信息显示,宁德时代工人招聘中心发布多条与生产制造相关的岗位消息,特意提及因年终订单暴涨,为吸引员工在这特殊时期入职,鼓励春节留守加班,保证公司出货,公司特设重大奖励:春节假期加班,不仅有3天3倍的法定补偿,2月份,每天额外奖励200元。

如此渴求一线工人,也能看出,这家动力电池巨头,仍在加足马力扩大产量。

精准赶上新能源车风口的宁德时代,随着国内电动汽车销量的不断攀升,公司规模在快速膨胀。公司数据显示,2015年底,员工总数仅有5663人;4年后的2019年底,人数上升至26775人,员工规模增长近4倍。

在资本市场,宁德时代备受追捧,2020年市值一路飙涨,全年暴涨220%,一度达到9600亿元,超过中国石油。好故事会在2021年延续吗?

收获连连
“我们做锂离子电池的人,一开始就是做手机电池这些小电池,从来没有想过这么小的电池,能驱动这么重的车。”2020年末,宁德时代董事长曾毓群公开直言运气好,进入到汽车动力电池赛道。

纵观8年爆发式的历程,宁德时代在每个重要时间节点,都有“好运”相助——抱紧市场最主流的汽车企业,与之建立深度合作。

成立初期,就与宝马达成合作,成功实现由手机电池到汽车电池转变,还在业内打响知名度。刚过去的2020年,宁德时代继续高跟猛进,多次牵手主流车企,最重要的“贵人”当属特斯拉。

2020年2月,宁德时代宣布,成功打入到特斯拉电池供应商行列,期限两年,为2020年7月1日至2022年6月30日,供货不限于磷酸铁锂或三元锂电池。

这项合作及时挽救了宁德时代的行业地位。2020年第一季度,它让出全球动力电池第一桂冠,出货量低于LG化学与松下,以17.4%的市场占有率位居第三。除了特斯拉,宁德时代果断出手,以多元化的方式,锁定了更多车企客户。

2020年7月,宁德时代开始向特斯拉供货,又宣布获得日本车企本田斥资37亿元的投资,后者持股比例为1%。从客户手里融资,获得的不单是资金,还有持续的订单,本田在2020财年(2019年4月-2020年3月)的全球汽车銷量高达479万辆。

未来,宁德时代将向本田提供动力电池解决方案,搭载其电池的国产本田新能源车型,预计于2022年开始向国内市场投放。

一个月后,宁德时代签下奔驰,成为其头部供应商,双方相约在动力电池技术领域达成合作,共同研发高新电池技术。

同在2020年8月,宁德时代公布了与吉利联合建设动力电池宜宾项目的消息,项目总投资不超过80 亿元,宁德时代持股51%,吉利汽车占比为49%。公告特意提及,项目的实施有利于加强公司与重要客户的深度合作。

这家第三方电池供应商长袖善舞,也以类似合资方式,早先与上汽、广汽等展开合作,提前锁定大客户。多种形式构建的同盟,巩固了其市场地位,特别是在中国区域。

2020年上半年,工信部公布的新能源车型有效目录共3900余款车型,其中由宁德时代配套动力电池的,共有2000余款车型,占比约51%,为配套车型最多的动力电池厂商。

宁德时代与明星车企深度绑定,充分分享到了车企发展红利,这在特斯拉身上尤为明显。

据乘联会数据显示,中国制造Model 3全年销量为13.7万辆,登顶2020年中国新能源汽车销量冠军。

“宁德时代作为其电池主供应商,特斯拉将是一个极大的需求增长点。” 隆众资讯新能源行业分析师朱铭哲告诉《21CBR》记者,特斯拉上海超级工厂生产的车辆,会出口到海外市场,降价后,Model Y在国内大卖,这家电池供应商将是主要的受益者。

目前,宁德时代并未公布特斯拉具体的订货量。2020年第三季度财报显示,公司营收为126.93亿元,同比微增0.8%;净利润为14.20亿元,同比增长4.24%。为2020年内首次实现季度正增长。

有限的业绩增幅,丝毫不影响资本市场的乐观预期,宁德时代的涨势不弱于造车新势力的主机厂。2020年2月,进入特斯拉供应商名单时,宁德时代市值不足3000亿元,一年时间里,市值上涨超过200%,一度达到9600亿元人民币。

疯狂扩产
宁德时代市值何时突破万亿,更上一层楼?产能的天花板,很大程度上决定了公司市值的上限。

“锂电行业到2025年将迈入TWh时代。”曾毓群近期表示,受欧洲的补贴、中国的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》等利好政策推动,需求越来越大,还存在产能的巨大缺口。

中国作为全球最大的新能源汽车市场,在政府补贴退坡之后,继续保持高速增长。中汽协方面预计,2021年新能源汽车销量预计180万辆,同比增长40%。

宁德时代则乘势大干快上,不断融巨资扩充产能,维持市场领先地位。在过去的2020年,一整年都在忙着增加产能。

2020年2月,投资百亿的宁德锂电新能源车里湾基地项目开工,规划产能45GWh,预计2021年底达产;7月,由本田等投资者参与认购的197亿元定增,也将用于52GWh的产能扩张计划;年末,宁德时代连发三则公告,称拟总投资390亿元,扩建三个电池制造基地。

中金公司曾韬等分析师指出,宁德时代2020年公告的建设项目,累计的最高投资额预计730亿元,超过了历史的投资总和,这将保证其有能力稳定匹配全球一线车企需求,预计中长期将维持25%-30%的全球龙头份额地位。

在短暂被LG化学超越后,宁德时代也再度回归第一位置。据韩国新能源分析机构SNE统计数据,2020年宁德时代以34GWh的装机量,成为全球最大动力电池企业,市场份额为24.82%,四分天下有其一。

更多的产能,意味着企业能以更低的生产成本,获取更多的订单,尤其是头部企业的青睐。宁德时代回复投资者称,与日韩竞争对手相比,自己具有较高的性价比优势。

为保障关键资源的供应,宁德时代对外表示,拟围绕主业,以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资,投资总额不超过190.67亿元。

“三元材料、磷酸铁锂、隔膜、电解液、负极材料在2025年的需求,跟现在实际有效产能有很大区别……要求会越来越高,产能的需求也会越来越大,还存在巨大缺口。”曾毓群解释说。

相对来说,宁德时代进军下游造车,态度较为谨慎,仅投资了拜腾汽车,其发展也不如意,至今尚未量产,鉴于深度绑定大型车企的合作模式,预计会继续保持第三方电池供应商的身份,采用合作建电池项目的稳健方式。

巨头隐忧
“在全球竞争中,我们全中国的产业链,能不能在这个生态,在这个环境下还继续领先?”在近期行业会议中,曾毓群将这一问题抛给同行,也是自我求问。

2019年6月,中国动力电池“白名单”管理制度被废除,随后,LG化学、松下等巨头加快在华的投资步伐。

2020年11月,LG化学与南京经开区签署协议,在20亿美元投资基础上,再投资5亿美元生产圆柱形动力电池。为了应对特斯拉上海超级工厂高涨的需求,LG化学计划将中国电池产能提升一倍。LG化学在欧洲市场已向雷诺、沃尔沃等车企提供动电池,2020年上半年,欧洲新能源汽车的出色表现,推动LG化学一举超过宁德时代,登顶全球第一。

同时,为了保证电池供应链的安全,分享红利,车企也掀起投资动力电池企业浪潮,扶植更多宁德时代的对手。

2020年5月,大众(中国)斥资60亿元,入股国轩高科,成为其第一大股东;两个月后,奔驰宣布入股孚能科技,持有约3%股份。

汽车厂商比亚迪也成立弗迪公司,加快新能源汽车核心零部件的对外销售业务。内部人士透露,已在与车企谈合作,预计2021年下半年开始的未来一年内,会有搭载刀片电池的国际知名品牌车型上市。

更多竞争对手加快分割市场,宁德时代也不能躺着挣钱,公司毛利率在不断下滑,从2016年的43.70%,降至2020年上半年27.15%。由于主打稳定供应下的高性价比,这种毛利率下降的趋势,预计会长期延续。

不过,对于一家巨头型公司,更大挑战在于,其产品能否满足客户需求,技术能否持续领先?

1月初,宁德时代的客户蔚来发布新车型ET7,最大亮点当属能量密度高达360Wh/kg固态电池包,续航达到1000公里,这种电池新品一旦成势,会改写现有的电池格局。吊诡的是,蔚来并未公布固态电池包(实际只是半固态电池)具体的供应商。

宁德时代是一个潜在的供应商,但是,公司官方并未确认是否为蔚来新车供应电池,仅以公关辞令搪塞,“公司高强度研发投入和技术储备,以及量产制造能力,能够支撑产品竞争力的持续领先”。

外界猜测,另一个可能供应商或是辉能科技。

2019年8月,蔚来汽车与辉能签署战略合作协议,按照协议,双方以打造采用辉能MAB固态电池包的样车为短期目标。官方资料显示,辉能在固态电池量产进展上领先市场4年以上,公司规划2021年完成2GWh的示范线。

锂电池出货量预测(GWh)


如果辉能拿下蔚来新车的这个订单,等于在电池领域,开启了又一轮新的竞争,而寧德时代暂时落后。

当然,宁德时代也有所布局,防止竞争对手在技术上颠覆自己。

2019年3月,宁德时代称,已攻克高镍三元材料及硅碳负极材料等关键核心技术,开发出能量密度达304Wh/kg的电池样品。曾毓群对外透露,其在持续对固态电池等技术进行前沿研究和产品研发投入,真正的固态电池要用金属锂作负极,这样才能提高能量密度。

在未来动力电池千公里竞争中,宁德时代手中仍有能打产品。2020年底,上汽集团旗下智己汽车宣布,搭载的电芯电池,采用与宁德时代共同开发的“掺硅补锂”技术,能量密度较行业领先水平高出30%-40%,续航能达到1000公里。

这种电池技术革新,将能解决电动用户里程焦虑的难题,而电力成本有机会继续降低,曾毓群称,油电平价时代将在2025年全面到来,届时,电动汽车会加速放量。即便有隐忧,宁德时代的前路,依然会有几年的美好时光。

按照曾毓群的规划,动力电池不是全部,宁德时代正同步储备开发两项业务,一项是可再生能源和储能业务,一项是进入“电动化+智能化”为核心的应用场景,例如无人矿山、电动重卡、电动船舶等。

在可见的将来,它还有很多故事可讲。
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